周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年7月大豆期約報收14.49美元/蒲，比一周前下跌1.2%。美灣5月船期1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲15.585美元，比一周前下跌1.9%。CBOT的7月豆粕報每短噸443.6美元，下跌2.9%；7月豆油期貨報收每磅53.57美分，下跌0.4%；泛歐交易所8月油菜籽期約報收457.50歐元/噸，上漲3.0%；洲際交易所7月油菜籽報收729.9加元/噸，下跌0.9%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸558美元（含33%出口稅），比一周前下跌1.9%。周五美元指數(shù)報收101.552點，比一周前上漲0.3%。

 

　　巴西大豆基差跌至歷史低點，因中國需求遲緩

 

　　本周巴西大豆的港口基差報價跌至歷史低點，因為中國需求不振，而巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀錄。帕拉納瓜等港口的5月船期大豆FOB基差比芝加哥大豆期貨低了大約200美分/蒲。由于本年度迄今為止巴西農(nóng)戶銷售步伐落后，分析師估計還有大約8500萬噸巴西大豆等待定價。盡管本月巴西大豆出口量可能達到1500到1600萬噸，但是物流瓶頸意味著仍有大量貨輪排隊等候裝船，導(dǎo)致港口基差不斷下行。巴西分析師指出，巴西豆價疲軟主要和頭號買家中國需求放慢有關(guān)。巴西谷物出口商協(xié)會ANEC稱今年第一季度中國從巴西進口大豆1329.7萬噸，同比降低9.8%。巴西分析師認為美國農(nóng)業(yè)部對中國2022/23年度大豆進口的預(yù)測過于樂觀，一些人估計中國大豆進口量可能只有9000萬噸左右，遠低于美國農(nóng)業(yè)部當前預(yù)測的9600萬噸。

 

　　巴西分析師認為近期巴西大豆基仍將下跌，因為一些農(nóng)戶需要賣出大豆套現(xiàn)。咨詢公司布蘭達里茨公司的數(shù)據(jù)顯示，上周近期船期巴西大豆基差報價最低觸及230美分/蒲，周四回到負215美分。但是未來一周可能進一步下挫，因為二季玉米上市前巴西出口物流基礎(chǔ)設(shè)施面臨壓力。

 

　　巴西對美國出口大豆

 

　　隨著巴西大豆價格下跌，開始吸引美國買家興趣。海運公司數(shù)據(jù)顯示，巴西將在4月25日至5月1日期間向美國東海岸出口至少7.9萬噸大豆。上次美國在4月底進口美國大豆還是在2014年，當時在4月份最后一周進口了兩船12.5萬噸巴西大豆。芝加哥期貨國際公司的分析師特瑞·瑞利表示，美國東海岸買家采購巴西北弧港口群的大豆，要比采購中西部大豆更便宜。和巴西大豆FOB價格跌至負200美分相比，美國大豆基差報價接近90美分，即使算上運費，巴西大豆運到美國東海岸也比采購美國大豆更有吸引力，這可能促使美國加工商從巴西采購更多的大豆。作為參考，2014年美國從巴西進口了創(chuàng)紀錄的100多萬噸大豆。

 

　　巴西對阿根廷的大豆出口量將創(chuàng)下歷史新高

 

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份巴西對阿根廷出口大豆178,307噸。今年一季度對阿根廷出口大豆383,956噸。港口貨輪排隊的數(shù)據(jù)顯示，從4月初到5月初，巴西將對阿根廷出口大豆431,730噸，這意味著截至5月初，今年巴西將對阿根廷出口836,105噸大豆，已經(jīng)超過了2018年全年的歷史峰值65.7萬噸。

 

　　阿根廷大豆進口量將遠遠高于美國農(nóng)業(yè)部官方預(yù)測

 

　　美國農(nóng)業(yè)部參贊本周發(fā)布的報告預(yù)計2022/23年度阿根廷大豆進口量將達到創(chuàng)紀錄的1100萬噸，遠高于美國農(nóng)業(yè)部當前預(yù)期的830萬噸，幾乎比上年的384萬噸翻了兩番。近幾年來阿根廷每年壓榨約4000萬噸大豆，而壓榨產(chǎn)能超過6500萬噸。盡管大豆進口創(chuàng)紀錄，仍無法滿足阿根廷壓榨需求，因此美國農(nóng)業(yè)參贊將2022/23年度阿根廷大豆壓榨預(yù)期下調(diào)到2950萬噸，低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期的3200萬噸，也遠低于上年的3883萬噸，創(chuàng)下2008/09年度以來的最低壓榨規(guī)模。阿根廷農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，3月份大豆壓榨量達到210萬噸，高于2月份的150萬噸，但是低于去年同期的290萬噸。

 

　　阿根廷的嚴重干旱除了造成大豆減產(chǎn)，還造成兩大質(zhì)量問題。一個是青豆比例高，可能導(dǎo)致豆油中氯丙烯含量偏高。其次是豆子偏小或畸形，可能被分揀機器拒收或出油率偏低。青豆榨出的豆油需要摻混或進一步提煉，才能滿足顏色規(guī)格要求，這就要求壓榨廠從國內(nèi)旱情不那么嚴重的地區(qū)買入大豆，或者進口大豆用于摻混。

 

　　阿根廷大豆美元項目出師不利

 

　　阿根廷政府為了鼓勵農(nóng)戶加快賣出大豆，以補充枯竭的外匯儲備，在4月10日到5月31日期間期間實施第三輪大豆美元項目，將大豆交易匯率定為1美元兌換300比索，比當時的官方匯率高40%以上。

 

　　由于3月份通脹年化率高達104%，比索貶值速度加快，黑市匯率已經(jīng)跌至440比索兌1美元，比優(yōu)惠匯率實施前的匯率跌了12.7%，同期官方匯率下跌2.4%。市場普遍預(yù)期今年或明年新政府上臺后比索將會進一步貶值，加上傳言阿根廷經(jīng)濟部長馬薩可能辭職，導(dǎo)致出口商觀望心態(tài)濃厚。如果未來幾個月官方匯率跌向300比索，優(yōu)惠匯率還有何意義？一些農(nóng)戶猜測政府是否會調(diào)高優(yōu)惠匯率，但是周五阿根廷政府否認會這么做。

 

　　目前阿根廷大豆已收獲17%，產(chǎn)量預(yù)期仍在下調(diào)。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四將大豆產(chǎn)量調(diào)低250萬噸，僅為2250萬噸，比上年減產(chǎn)2080萬噸或48%。今年阿根廷農(nóng)戶霉運當頭，先是小麥被熱浪天氣搞到減產(chǎn)近半，玉米播種時碰上缺水，因此現(xiàn)在農(nóng)戶們現(xiàn)在倍加珍惜手里的大豆，將其視為抵御通脹和貨幣貶值的硬通貨，盡可能要賣出高價，農(nóng)戶對大豆價格的心理預(yù)期高達11萬到12萬比索/噸，而出口商報價不高于10萬比索，導(dǎo)致銷售遲緩。第三輪大豆美元項目實施前兩周，阿根廷農(nóng)戶僅售出95.6萬噸大豆，遠低于第二輪（去年12月份）同期銷量235萬噸，也低于去年9月份第一輪同期銷量557萬噸。

 

　　阿根廷三輪大豆美元項目實施情況對比圖.png

 

　　截至4月14日的第一周，出口商通過300比索的大豆美元結(jié)匯8.154億美元；截至21日的第二周，出口商只結(jié)匯4.3971億美元，比第一周低了46.07%，兩周累計結(jié)匯12.5511億美元。阿根廷政府的目標是大豆銷售結(jié)匯50億美元。分析師預(yù)期，隨著阿根廷大豆收獲工作展開，未來大豆銷售步伐有望加快，但是普遍對這個目標感到悲觀。

 

　　截至4月21日阿根廷大豆美元項目進展.png

 

　　極右派候選人可能成為阿根廷大選黑馬？

 

　　在經(jīng)濟遭受重創(chuàng)之際，周五阿根廷中左翼總統(tǒng)費爾南德斯宣布不會參與競選連任。阿根廷將在8月份舉行初選，10月份舉行大選。目前候選人哈維爾·米雷風(fēng)頭正盛，被視為此次選舉的黑馬。在阿根廷惡性通脹導(dǎo)致生活和醫(yī)療成本倍增之際，米雷以其極端自由化的觀點贏得一些選民青睞。米雷屬于新自由主義奧地利學(xué)派的狂熱信徒，競選主張是實行經(jīng)濟美元化（和鄰國巴西總統(tǒng)提出的去美元貿(mào)易形成鮮明反差）。分析師們認為，如果市場認為米雷有任何當選的可能，都可能出現(xiàn)對比索的拋售，從而成為自我實現(xiàn)的預(yù)言：因為人們擔(dān)心美元化而試圖拋售比索，從而為美元化創(chuàng)造了條件。

 

　　美國大豆出口價格缺乏吸引力

 

　　美國大豆出口銷售繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性下滑。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，截至4月13日當周，美國大豆銷售量約10萬噸，低于一周前的43萬噸。本年度迄今美國大豆出口銷售總量為5038萬噸，同比降低11.8%，上周同比降低11.2%。過去一周巴西大豆和美國供應(yīng)的價差繼續(xù)擴大。4月20日，帕拉納瓜港口的巴西大豆報價為480美元/噸，比一周前下跌18美元；美國大豆報價為584美元，比一周前下跌8美元；阿根廷上河大豆報價為565美元/噸，比一周前下跌8美元/噸。

 

　　美國大豆播種進展高于往年

 

　　美國農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布今年首份大豆播種進度數(shù)據(jù)。截至4月16日，美國大豆播種進度為4%，去年同期以及五年均值為1%。美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）周五發(fā)布的氣象預(yù)報顯示，周六到下周二期間西部玉米種植帶部分地區(qū)天氣更為干燥，東部玉米種植帶部分地區(qū)可能降雨。4月28日至5月4日期間中西部大部分地區(qū)將出現(xiàn)季節(jié)性干燥天氣。下周一美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報告可能顯示美國大豆播種進度達到10%到14%。