周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報收13.4025美元/蒲，比一周前下跌1.67%。美灣9月船期1號黃大豆現貨平均報價(jià)為每蒲14.4525美元，下跌1.48%。CBOT的12月豆粕報收每短噸392.1美元，下跌2.32%；12月豆油期貨報收每磅62.06美分，上漲2.58%。泛歐交易所11月油菜籽期約報收444.75歐元/噸，下跌0.9%；洲際交易所11月油菜籽報收763.9加元/噸，下跌2.08%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價(jià)為每噸570美元（含33%出口稅），下跌1.72%。本周美元指數連續第九周上漲，創(chuàng )下2014年以來(lái)的最長(cháng)漲勢，報收105.325點(diǎn)，比一周前上漲0.25%。

 

　　美國農業(yè)部本月調低美國大豆單產(chǎn)，庫存預計創(chuàng )下8年新低

 

　　周二（9月12日）美國農業(yè)部調低美國大豆單產(chǎn)（從50.9調低至50.1蒲/英畝），反映過(guò)去一個(gè)月中西部炎熱干燥天氣的損害；同時(shí)略微調高大豆收獲面積（+10萬(wàn)英畝），大豆產(chǎn)量調低約0.6億蒲（從42.05億蒲降至41.46億蒲）；出口調低3500萬(wàn)蒲（至17.9億蒲），壓榨調低1000萬(wàn)蒲（至22.9億蒲），以反映供應減少影響。本月美國農業(yè)部還將陳豆出口調高1000萬(wàn)蒲，因為中國大豆進(jìn)口超出預期。

 

　　經(jīng)過(guò)上述調整，2024年8月底美國大豆庫存從上月預測的2.45億蒲降至2.20億蒲，創(chuàng )下8年新低。庫存用量比降至5.23%（上月5.76%，上年5.77%），為2015/16年度以來(lái)最低。

 

　　然而，南美新豆產(chǎn)量將增長(cháng)3000萬(wàn)噸，封堵美國大豆上行空間

 

　　從2024/24年度全球供需形勢看，本月美國農業(yè)部將全球大豆產(chǎn)量調低約150萬(wàn)噸，到4.0133億噸，低于上月預期的4.0279億噸，反映出美國產(chǎn)量下調，但是仍比上年高出3122萬(wàn)噸或8.4%，主要因為南美產(chǎn)量增長(cháng)。本月將全球大豆期末庫存調低到1.1925億噸，上月預期1.1940億噸，上年1.0299億噸。

 

　　本月將阿根廷大豆壓榨調低至3450萬(wàn)噸（上月3625萬(wàn)噸）；巴西大豆壓榨維持5575萬(wàn)噸不變，出口調高50萬(wàn)噸至9700萬(wàn)噸。

 

　　本月將中國大豆期初庫存調高103萬(wàn)噸至3780萬(wàn)噸，反映出陳豆進(jìn)口超出預期（從上月預測的1億噸調高到1.02億噸）；大豆壓榨調高100萬(wàn)噸至9500萬(wàn)噸，反映出豆粕需求以及壓榨利潤改善；新豆進(jìn)口預期調高100萬(wàn)噸至1億噸。

 

　　南美目前正在開(kāi)始播種大豆，巴西、阿根廷和巴拉圭明年初收獲的大豆產(chǎn)量合計將達到2.21億噸，幾乎是美國大豆產(chǎn)量的兩倍，比上年（1.9005）提高3095萬(wàn)噸或16.3%。2023/24年度南美三國大豆出口預計達到1.076億噸（其中巴西大豆占到9成份額），是美國大豆出口預期的2.2倍，比上年高出2.7%。未來(lái)全球大豆出口價(jià)格的定價(jià)權將越來(lái)越多受到巴西大豆的主導，美國大豆價(jià)格的反彈空間也將受到制約，除非新豆播種季節的天氣前景以及產(chǎn)量預期發(fā)生重大變化。

 

　　8月份美國大豆壓榨數量遠低市場(chǎng)預期，壓榨目標將下調

 

　　美國全國油籽加工商協(xié)會(huì )（NOPA）周五發(fā)布的數據顯示，2023年8月份NOPA會(huì )員企業(yè)加工了1.6145億蒲大豆，創(chuàng )下11個(gè)月來(lái)最低，環(huán)比降低6.8%，同比降低2.5%，遠低于分析師們平均預期的1.678億蒲。按照這一數據，美國農業(yè)部的2022/23年度壓榨目標22.2億蒲將無(wú)法實(shí)現，有可能在下月將大豆壓榨目標調低最多700萬(wàn)蒲。

 

　　需要指出的是，未來(lái)幾個(gè)月里美國大豆壓榨有望保持強勁，因為隨著(zhù)大豆壓榨設施維護結束，新豆供應上市，而目前美國大豆壓榨利潤雖然較數周峰值有所回落，但是仍然接近歷史高位，因此有助于支持大豆壓榨保持活躍步伐。

 

　　美國農業(yè)部可能低估了生物燃料行業(yè)的豆油用量

 

　　NOPA報告還顯示，會(huì )員企業(yè)8月底的豆油庫存為12.50億磅，創(chuàng )下六年新低，環(huán)比減少18.1%，同比減少20.1%，遠低于市場(chǎng)預期的14.83億磅。豆油庫存大幅下降，反映出8月份壓榨下滑，以及生物燃料行業(yè)的豆油需求旺盛。

 

　　美國農業(yè)部在9月份供需報告里預測2022/23年度美國豆油在生物燃料行業(yè)的用量達到118億磅，高于上月預測的117億磅，這也連續第二個(gè)月調高1億磅。期末庫存調低2000萬(wàn)磅，從上月預測的18.81億磅調低到18.61億磅。年度均價(jià)調高0.5美分，達到65.5美分/磅，上年72.98美分/磅。

 

　　美國農業(yè)部對2023/24年度美國豆油供需的調整包括：產(chǎn)量調低1.15億磅，從上月預測的270.25億磅降至269.10億磅，反映出美國大豆產(chǎn)量和壓榨下調，但是同比仍然提高了6.45億磅或者2.46%；進(jìn)口調高到4億磅，高于上月預測的3.75億磅，也高于上年的3.75億磅；國內用量方面，美國豆油在生物燃料行業(yè)的用量維持不變，仍為125億磅。出口調低5000萬(wàn)磅，從上月預測的4億磅降至3.5億磅，低于上年的3.70億磅，這也符合市場(chǎng)對美國豆油需求日益國內化的預期。可以說(shuō)，未來(lái)決定美國豆油價(jià)格走勢的關(guān)鍵需求變量就是生物燃料行業(yè)需求，尤其是可再生柴油行業(yè)的需求。

 

　　過(guò)去幾年來(lái)，美國可再生柴油的產(chǎn)能大幅提高，2023年1月份的產(chǎn)能達到30億加侖/年，同比增長(cháng)71%，歷史上首次超過(guò)了美國生物柴油的產(chǎn)能。到2023年第，預計還將有10億加侖的可再生柴油產(chǎn)能上線(xiàn)。

 

　　本月初美國農業(yè)部的油籽壓榨月報顯示，7月份美國豆油用于生產(chǎn)生物燃料的用量達到12億磅，年化用量達到144億磅。相比之下，美國農業(yè)部預測2023/24年度美國豆油在生物燃料行業(yè)的用量只有125億磅。這很可能意味著(zhù)美國農業(yè)部低估了豆油在生物燃料行業(yè)的需求。

 

　　美國農業(yè)部下周將發(fā)布大豆收獲數據

 

　　美國農業(yè)部作物進(jìn)展周報顯示，截至9月10日，美國大豆優(yōu)良率為52%，比一周前下滑1%，去年同期56%，這也是連續第二周低于去年同期。美國干旱監測報告顯示，截至9月12日，美國大豆位于干旱地區的比例為48%，比一周前提高5%，去年同期23%。

 

　　美國全國海洋大氣管理局（NOAA）周六發(fā)布的72小時(shí)降雨預報顯示，從周日中午到下周三中午，中西部大部分地區將會(huì )出現降雨，降雨量在0.1到0.25英寸。但是隨著(zhù)大豆成熟，降雨更多會(huì )阻撓大豆收獲而不是促進(jìn)作物生長(cháng)。

 

　　美國農業(yè)部周一（北京時(shí)間周二早上）將會(huì )發(fā)布今年首份大豆收獲數據，去年同期收獲3%，前五年均值5%。

 

　　迄今美國2023/24年度大豆銷(xiāo)售依然落后于上年同期

 

　　從近期的出口情況看，隨著(zhù)美國大豆收獲季節開(kāi)始，買(mǎi)家似乎在等待更為有利的價(jià)格再行入市。美國農業(yè)部出口銷(xiāo)售周報顯示，截至9月7日當周，美國2023/24年大豆凈銷(xiāo)售量為70萬(wàn)噸，低于一周前的178萬(wàn)噸。其中對中國的新豆銷(xiāo)售量約30萬(wàn)噸，遠低于一周前的74萬(wàn)噸。2023/24年度迄今美國大豆銷(xiāo)售總量為1664萬(wàn)噸，同比降低34.2%。美國農業(yè)部預測2023/24年度美國大豆出口量為4872萬(wàn)噸，同比減少10%。從出口價(jià)格來(lái)看，目前美國大豆的吸引力不大。9月14日，美灣大豆報價(jià)為539美元/噸，比一周前下跌0.9%；巴西大豆在帕拉納瓜港報價(jià)為522美元/噸，下跌0.6%。阿根廷大豆上河報價(jià)為545美元/噸，上漲0.6%。

 

　　傳言中國買(mǎi)家采購阿根廷大豆

 

　　9月份期間阿根廷將實(shí)施第四輪大豆優(yōu)惠匯率（也可以說(shuō)是第五輪農產(chǎn)品優(yōu)惠匯率，其中第四輪只適用于玉米等作物，不包括大豆），出口商可以自主使用25%的外匯收入在國內或國外購買(mǎi)大豆。羅薩里奧谷物交易所的數據顯示，截至9月12日，阿根廷大豆銷(xiāo)售量剛剛超過(guò)150萬(wàn)噸。僅周二的交易量就達到404,435噸，其中新增銷(xiāo)售量為315,570噸，定價(jià)交易量為88,890噸。不僅大豆銷(xiāo)售量提高，大豆制成品，特別是豆油的銷(xiāo)售量也有所提高。

 

　　周三有報道稱(chēng)，中國買(mǎi)家訂購了三船阿根廷大豆，9月/10月船期。咨詢(xún)機構稱(chēng)，最近幾天阿根廷更加積極向中國出售大豆。

 

　　2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量同比降低50%，導致出口下滑。伊利諾伊大學(xué)的一項研究顯示，今年1月至7月阿根廷大豆出口大幅下降。其中大豆出口同比降低72%，豆粕出口降低33%，豆油出口降低25%。

 

　　阿根廷是主要豆粕和豆油出口國，主要買(mǎi)家包括包括中國、印度和荷蘭。為了履行之前簽署的部分出口合同，今年頭7個(gè)月，阿根廷還進(jìn)口了719萬(wàn)噸大豆，是過(guò)去五年平均水平的兩倍多。其中從巴西的進(jìn)口量同比增長(cháng)了16倍，從巴拉圭的大豆進(jìn)口量增長(cháng)了33%。就2023/24年度而言，目前預計新豆產(chǎn)量可能恢復到近5000萬(wàn)噸。

 

　　加拿大油菜籽收獲正在展開(kāi)，產(chǎn)量預估略有下調

 

　　目前加拿大正在收獲油菜籽。加拿大統計局9月14日將2023/24年度油菜籽產(chǎn)量調低19萬(wàn)噸至1737萬(wàn)噸，比上年產(chǎn)量減少7.1%，創(chuàng )下9年來(lái)次低產(chǎn)量，主要因為天氣不利導致油菜籽單產(chǎn)同比下降9.8%，抵消了收獲面積同比增加3%的影響。

 

　　巴西正在開(kāi)始種植2023/24年度新豆

 

　　咨詢(xún)機構AgRural稱(chēng)，巴西頭號產(chǎn)區馬托格羅索州和第二大產(chǎn)區帕拉納州的偏遠地區已經(jīng)開(kāi)始播種2023/24年度大豆，因為土壤墑情高于正常水平。由于9月份剩余時(shí)間的降雨量較低，限制了播種進(jìn)展。AgRural預測2023/24年度巴西大豆種植面積同比增加3%，達到4540萬(wàn)公頃。根據趨勢單產(chǎn)計算，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng )紀錄的1.64億噸，同比增加6.1%。周末南馬托格羅索州和圣保羅州也將開(kāi)始播種。

 

　　季節性收獲壓力顯現，但是美豆供應緊張可能導致大豆相對玉米保持堅挺

 

　　隨著(zhù)9月份美國收獲季節到來(lái)，天氣市行情結束，大豆和玉米均將面臨季節性收獲壓力。市場(chǎng)也將把目光更多轉向中國需求步伐以及南美天氣和播種進(jìn)展。

 

　　考慮到主導全球大豆出口的南美市場(chǎng)供應龐大，巴西還有大約3000萬(wàn)噸大豆等待出售，從現在到年底，大豆價(jià)格的任何反彈很可能都會(huì )遭到農戶(hù)拋售的壓制。

 

　　考慮到美國大豆供需形勢偏緊，而美國玉米供應形勢更為寬松，大豆價(jià)格很可能相對玉米價(jià)格更為抗跌一些，使得二者價(jià)差進(jìn)一步朝著(zhù)3：1邁進(jìn)。