周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的7月大豆期約報收12.28美元/蒲，比一周前上漲0.7%；6月船期的美灣大豆均價(jià)為每蒲12.715美元，上漲0.6%；7月豆粕報收每短噸368.8美元，下跌0.8%；7月豆油報收每磅45.27美分，上漲1.9%；泛歐交易所8月油菜籽期約報收478.75歐元/噸，下跌0.7%；洲際交易所7月油菜籽期約報收661.1加元/噸，下跌0.4%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價(jià)為每噸457美元（含33%出口稅），上漲1.6%。周五ICE的美元指數報收104.33點(diǎn)，比一周前下跌0.8%。

 

　　關(guān)稅戰陰影籠罩美國對華農產(chǎn)品出口前景

 

　　周二美國拜登宣布將對價(jià)值180億美元的中國商品加征關(guān)稅，主要包括電動(dòng)汽車(chē)、太陽(yáng)能電池以及部分鋼鐵和鋁。這令人聯(lián)想到2018年特朗普政府對數千億美元的中國商品加征關(guān)稅，導致中國對包括美國大豆在內的農產(chǎn)品征收反制關(guān)稅，使得美國對華農產(chǎn)品出口暴跌，將頭號對華大豆出口國的桂冠拱手讓給巴西。衣阿華州共和黨參議員查克·格拉斯利本周表示，如果中國對拜登政府征收的新關(guān)稅進(jìn)行報復，美國農產(chǎn)品將首當其沖。在特朗普時(shí)代，中國針對美國農產(chǎn)品實(shí)施報復，這導致美國農民利益受損，迫使特朗普政府使用政府補貼資金來(lái)抵消損失。

 

　　在拜登政府宣布新關(guān)稅清單后，中國外交部表示中國“將采取一切必要措施，捍衛我們的合法權益”。目前還不清楚是否會(huì )引發(fā)新的貿易戰，但是中國很可能會(huì )針對幾個(gè)領(lǐng)域發(fā)起反擊。據美中貿易全國委員會(huì )報告稱(chēng)，2022年中國是美國第三大商品出口市場(chǎng)，排名前五的領(lǐng)域為油籽和谷物、半導體和零部件、石油和天然氣、醫藥和基礎化學(xué)品。一些專(zhuān)家認為2024年美國大選格局可能影響到中國的反擊選擇，例如可能成為11月大選中關(guān)鍵搖擺州的賓夕法尼亞州去年向中國出口了30億美元的化學(xué)品、機械和食品等商品。此外，中西部農業(yè)州也是大選關(guān)鍵州。美國大豆協(xié)會(huì )最近表示，大豆種植者仍然因為（特朗普貿易戰）事件遭受重創(chuàng )，中國當時(shí)“一夜之間基本上停止進(jìn)口美國大豆“。分析師認為這次不是沒(méi)有可能出現類(lèi)似情況，因為農業(yè)是中國有能力影響美國經(jīng)濟的一個(gè)領(lǐng)域，美國大豆和牛肉等美國中部地區的產(chǎn)品可能像2018年一樣再次成為反擊目標。

 

　　事實(shí)上，即使在中國采取任何可能的報復之前，美國對華大豆出口步伐已經(jīng)明顯滯后。美國農業(yè)部出口銷(xiāo)售報告顯示，截至5月9日，2023/24年度迄今美國對華大豆銷(xiāo)售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷(xiāo)售量）為2384萬(wàn)噸，同比減少23.2%。作為對比，美國農業(yè)部預測2023/24年度中國大豆進(jìn)口量為1.05億噸，略高于2022/23年度的1.045億噸。美國新豆銷(xiāo)售數據更能顯示這一點(diǎn)。截至5月9日，2024/25年度美國大豆銷(xiāo)量?jì)H為89萬(wàn)噸，同比降低近三分之二，創(chuàng )下19年來(lái)的最低值；中國迄今尚未訂購任何美國新豆，也是19年來(lái)首次。

 

　　考慮到2024/25年度美國大豆產(chǎn)量有望創(chuàng )下歷史次高水平，頭號進(jìn)口國中國的需求前景對于美國農戶(hù)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。考慮到今年11月份美國將舉行大選，中美關(guān)系以及關(guān)稅戰很可能成為影響美國下一年度大豆需求的潛在制約因素。這可能是本周美國新季11月大豆下跌的部分原因。

 

　　天氣因素可能影響南美大豆產(chǎn)量前景，但是豐產(chǎn)大局難以扭轉

 

　　在巴西，盡管近期南方爆發(fā)嚴重洪水，但是巴西國家商品供應公司周二（14日）仍將巴西大豆產(chǎn)量預測上調120萬(wàn)噸，達到1.477億噸，仍低于美國農業(yè)部本月調低后的產(chǎn)量1.54億噸。

 

　　CONAB本月預測南里奧格蘭德州的大豆單產(chǎn)為每公頃3.168噸，略低于全國平均單產(chǎn)3.229噸，但表示如果惡劣天氣持續存在，單產(chǎn)可能調低。

 

　　在鄰國阿根廷，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）將2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預期調低50萬(wàn)噸至5050萬(wàn)噸。南美作物專(zhuān)家邁克爾·科爾多涅博士本周也將2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預測調低至5,000萬(wàn)噸，比之前預期值低了100萬(wàn)噸，原因在于最北部和最南部的大豆單產(chǎn)令人失望，而且霜凍可能對晚播大豆產(chǎn)生影響。

 

　　本月美國農業(yè)部對巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量的預測值合計達到2.04億噸，比上月預測值低了100萬(wàn)噸；而CONAB/BAGE本月對兩國大豆產(chǎn)量的預測值合計為1.982億噸，比上月高出66萬(wàn)噸，意味著(zhù)美國農業(yè)部和其他機構對南美大豆產(chǎn)量的預測差值縮窄。

 

　　需要指出的一點(diǎn)是，即使目前南里奧格蘭德尚未收獲的15%大豆全部絕收，也依然無(wú)法改變本年度南美產(chǎn)量將會(huì )顯著(zhù)高于上年的預期。而下一年度全球大豆供應形勢更為寬松，按照美國農業(yè)部上周五的初步預測，全球四大出口國（巴西、美國、阿根廷以及巴拉圭）2024/25年度大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng )紀錄的3.52億噸，庫存用量比將達到23%，創(chuàng )下6年高點(diǎn)。除非說(shuō)未來(lái)幾個(gè)月里美國出現破壞性的天氣事件導致作物產(chǎn)量前景逆轉，否則大豆價(jià)格的每一次反彈都會(huì )成為農戶(hù)加快拋售庫存和預售新豆的機會(huì )。

 

　　未來(lái)一周中西部天氣依然多雨，可能影響大豆播種，但是有利于補充土壤水分

 

　　近期美國中西部天氣多雨，可能導致部分地區的大豆播種步伐放慢。美國農業(yè)部作物進(jìn)展周報顯示，截至5月12日，美國大豆播種進(jìn)度為35%，低于分析師預期的39%，也低于去年同期的45%，高于五年同期均值34%。大豆出苗率為16%,上周9%，去年同期17%，五年同期均值10%。

 

　　美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）周六發(fā)布的未來(lái)72小時(shí)降雨云圖顯示，經(jīng)過(guò)周六的短暫放晴后，從周日開(kāi)始到下周三，美國中部地區將再度出現大范圍降雨過(guò)程，其中其中衣阿華州大部、內布拉斯加州東南部以及密蘇里州的雨量最大，估計在1.75到2.00英寸，局部地區的雨量在2.0到4英寸，中西部其他地區的雨量普遍在0.75到1.25英寸。未來(lái)7天的氣象預報顯示，從周日到下周日期間，美國整個(gè)中西部將繼續降雨，降雨量在1.25英寸到4.00英寸。

 

　　降雨雖然導致播種延遲，但是也不完全是壞事，因為有助于補充干旱地區的土壤墑情，尤其是西部玉米種植帶的衣阿華州。干旱監測報告顯示，經(jīng)過(guò)近期的大范圍降雨，美國大豆產(chǎn)區的干旱程度顯著(zhù)減輕。截至5月14日，美國大豆處于干旱地區的比例為9%，低于一周前的11%，去年同期19%。在衣阿華州，大豆作物處于干旱區的比例為30%，一周前38%，去年同期35%。

 

　　美國大豆出口銷(xiāo)售步伐放慢

 

　　美國農業(yè)部出口銷(xiāo)售報告顯示，截至5月9日當周，美國大豆總銷(xiāo)量為29萬(wàn)噸，遠低于一周前的43萬(wàn)噸。2023/24年度迄今美國大豆總銷(xiāo)量為4260萬(wàn)噸，同比降低16%，上周是同比降低16.5%。美國農業(yè)部預測年度大豆出口量同比減少14.5%。

 

　　從出口報價(jià)來(lái)看，5月16日，阿根廷上河地區的大豆報價(jià)為451美元/噸，比一周前上漲5美元；巴西帕拉納瓜港口大豆報價(jià)為每噸457美元，上漲8美元；美灣大豆報價(jià)為每噸466美元，上漲2美元。

 

　　盡管巴西南方爆發(fā)洪水，但是該國大豆出口總體表現強勁。巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì )（ANEC）估計5月份大豆出口量為1413萬(wàn)噸，高于一周前預估的1321萬(wàn)噸，也高于4月份的1344萬(wàn)噸，略微低于去年同期的1443萬(wàn)噸。如果預測成為現實(shí)，今年頭5個(gè)月巴西大豆出口量將達5299萬(wàn)噸，去年同期5141萬(wàn)噸。

 

　　美國大豆壓榨表現疲軟，美國農業(yè)部很可能不會(huì )再調高美國大豆壓榨目標

 

　　美國全國油籽加工商協(xié)會(huì )（NOPA）數據顯示，4月份NOPA的會(huì )員企業(yè)報告大豆加工量為1.660億蒲，遠低于市場(chǎng)預期的1.83億蒲，創(chuàng )下7個(gè)月來(lái)最低值，比3月份創(chuàng )紀錄的1.9641億蒲減少15.5%，比2023年4月的1.732億蒲減少4.2%，原因在于大豆壓榨利潤縮窄，加工廠(chǎng)季節性停工。這份令人失望的壓榨數據削弱了未來(lái)美國農業(yè)部調高大豆壓榨預期的可能性。

 

　　基于NOPA的數據，我們推算出4月份美國全國大豆壓榨量為1.74億蒲左右，2023/24年度前8個(gè)月（9月至4月）的壓榨量估計為15.47億蒲，同比提高3.6%；而美國農業(yè)部預測全年壓榨量為23億蒲，同比增幅為4.0%。

 

　　要想實(shí)現全年目標，本年度剩下四個(gè)月（5月至8月）的壓榨量需要達到創(chuàng )紀錄的7.53億蒲，比去年同期的7.18億蒲提高4.9%。

 

　　NOPA報告還顯示，4月底豆油庫存跌至17.55億磅，比3月底的18.51億磅減少5%，遠低于市場(chǎng)預期的19億蒲。壓榨利潤疲軟導致大豆加工放慢。

 

　　值得一提的是，拜登政府公布的對華關(guān)稅清單并未像傳言那樣包括廢食用油。美國全國油籽加工商協(xié)會(huì )（NOPA）近來(lái)呼吁將中國廢食用油關(guān)稅提高到目前的15.5%以上。美國國際貿易委員會(huì )數據顯示，2023年美國廢食用油的進(jìn)口量比上年增加了兩倍多，其中一半以上來(lái)自中國。該委員會(huì )表示，廢食用油進(jìn)口激增蠶食了大豆壓榨利潤，迫使一些工廠(chǎng)放慢生產(chǎn)速度，還危及美國提高大豆壓榨能力的計劃。