周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約比一周前上漲24.25美分，報(bào)收1404.25美分/蒲式耳。美國(guó)1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲14.8375美元，比一周前上漲28.5美分。Euronext交易所2021年5月油菜籽期約報(bào)收491.50歐元/噸，比一周前上漲30歐元。洲際交易所（ICE）5月油菜籽期約比一周前上漲3.7加元，報(bào)收739.20加元/噸；阿根廷上河地區(qū)大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為542美元（含33%出口稅），比一周前下跌16美元。阿根廷豆粕的上河現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸455.36美元，比一周前下跌9.15美元。大連商品交易所2021年5月大豆報(bào)收5,913元/噸，比一周前上漲19元。

 

　　周五，美元指數(shù)報(bào)收90.93點(diǎn)，比一周前上漲0.7%。

 

　　國(guó)債收益率飆升推動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重置

 

　　過去一周，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，這似乎和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好重置有關(guān)。盡管包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的央行仍然承諾繼續(xù)保持充足流動(dòng)性，以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是隨著新冠疫苗接種工作推進(jìn)，全球——特別是美國(guó)的新冠病例增長(zhǎng)步伐放慢，越來越多人開始預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐將會(huì)加快。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上一再保證美聯(lián)儲(chǔ)將維持低利率和貨幣寬松政策，但是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景令許多投資者評(píng)估加息時(shí)間可能提前。隨著投資者拋售美國(guó)債券，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率升至一年來的最高水平，10年期美國(guó)國(guó)債收益率報(bào)1.459%，較一周前上漲11.5個(gè)基點(diǎn)，2月份上漲36.9個(gè)基點(diǎn)，意味著實(shí)際利率或者借貸成本提高，美元匯率也出現(xiàn)反彈。在本周諸多大宗商品已經(jīng)連續(xù)創(chuàng)下多年新高的背景下，還有比趁著月末進(jìn)行獲利回吐和調(diào)整投資組合的更好時(shí)機(jī)嗎？因此周四和周五，大宗商品大幅下跌。周五彭博商品指數(shù)下跌2.1%，美國(guó)原油下跌3%，倫敦期銅下跌4%以上，黃金下跌2.6%，玉米下跌1.2%，小麥下跌2.5%。

 

　　再通脹交易和超級(jí)周期

 

　　盡管月末平倉壓力凸顯，但是美國(guó)大量印錢所帶來的高通脹預(yù)期，繼續(xù)吸引大量資金涌入大宗商品市場(chǎng)，進(jìn)行所謂“再通脹交易”。美國(guó)眾議院周五（北京時(shí)間周六早上）以微弱多數(shù)通過了1.9萬億美元的新冠紓困方案，如果下周參議院也投票通過，拜登總統(tǒng)將簽署該法案，向美國(guó)家庭以及失業(yè)人群提供援助，很多美國(guó)人將收到1400美元的支票。這也將是美國(guó)第三次大規(guī)模提供新冠刺激，每月將有新印制的數(shù)千億美元進(jìn)入市場(chǎng)，為美國(guó)金融市場(chǎng)提供充沛流動(dòng)性，這也導(dǎo)致美元購買力降低，刺激通脹預(yù)期。

 

　　隨著全球疫情消退，需求前景改善，供應(yīng)的恢復(fù)步伐顯然落后于需求增長(zhǎng)勢(shì)頭，越來越多投資者認(rèn)為通脹可能失控，從而進(jìn)入那些供需平衡尤其緊張的大宗商品市場(chǎng)做多。包括高盛在內(nèi)的一些投行認(rèn)為目前只是多年長(zhǎng)期牛市——即“超級(jí)周期”的開端。

 

　　南美天氣以及大豆收獲上市進(jìn)度繼續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)

 

　　本周油籽市場(chǎng)走出寬幅振蕩行情。前三個(gè)交易日里美國(guó)大豆市場(chǎng)持續(xù)攀升，其中5月大豆期貨在周四早盤創(chuàng)下了1445.75美分/蒲的合約新高。今年巴西大豆收獲進(jìn)度遲緩，截至2月18日的收獲進(jìn)度只有15%,創(chuàng)下十年來同期最慢進(jìn)度，再加上天氣多雨，導(dǎo)致巴西大豆出口步伐遲緩，低于早先預(yù)期。巴西政府的數(shù)據(jù)顯示，1月份巴西大豆出口量只有4.95萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期的139.7萬噸，創(chuàng)下2014年以來的低點(diǎn)。

 

　　咨詢機(jī)構(gòu)Datagro公司稱，2020/21年度南美大豆產(chǎn)量低于早先預(yù)期，不過仍是歷史最高紀(jì)錄。2020/21年度南美大豆播種面積預(yù)計(jì)為6169萬公頃，低于早先預(yù)測(cè)的6195萬公頃，不過比上年的6033萬公頃增加2%，這將是歷史新高。該公司預(yù)計(jì)2020/21年度南美大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.9694億噸，低于11月份預(yù)測(cè)的2.0129億噸，不過比上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.9256億噸增加2%。其中巴西大豆收獲面積數(shù)據(jù)上調(diào)4%，從3739萬公頃上調(diào)到3876萬公頃；巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.3568億噸，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.2715億噸增加7%。

 

　　阿根廷大豆收獲面積從1700萬公頃下調(diào)到1690萬公頃。大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4650萬噸，低于早先預(yù)測(cè)的5100萬噸。不過最終的產(chǎn)量規(guī)模仍取決于3月份的天氣，

 

　　價(jià)格高企可能遏制出口需求，中國(guó)買家觀望

 

　　過去一周里，芝加哥的谷物和大豆期貨從近期的飆升中回落。有跡象顯示高價(jià)可能開始抑制需求。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2月份上半月中國(guó)買家沒有采購美國(guó)陳豆，新豆采購量也只有兩船。這也導(dǎo)致美國(guó)大豆出口銷售量低于預(yù)期。截至2月18日的一周，美國(guó)2020/21年度大豆凈銷售量?jī)H為16.79萬噸，比上周低了63%，比四周均值低了72%。本年度迄今為止，美國(guó)大豆出口銷售總量為5995萬噸，同比提高77.9%。但是如果巴西大豆出口繼續(xù)遲緩，可能促使中國(guó)買家擴(kuò)大采購美國(guó)大豆。市場(chǎng)傳言稱，今年4月到5月份期間巴西大豆出口量可能低于美國(guó)大豆出口量。

 

　　大豆和油菜籽的壓榨需求旺盛

 

　　加拿大統(tǒng)計(jì)局本周稱，2021年1月份加拿大油菜籽壓榨量為915,553噸，高于12月份的壓榨水平，同比增加7.1%，比三年平均水平高出12.4%，也是歷史第三高，僅落后于2020年10月和11月創(chuàng)下的紀(jì)錄。壓榨步伐強(qiáng)勁的原因在于豆油價(jià)格飆升、壓榨利潤(rùn)豐厚、加元匯率大跌29個(gè)基點(diǎn)以及1月份天氣良好。本年度迄今的油菜籽壓榨量為528.5萬噸，同比增加4.4%，比三年平均水平高9.9%。

 

　　在阿根廷，阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到322萬噸，比12月份的81萬噸增長(zhǎng)297.5%。

 

　　在美國(guó)，NOPA稱1月份會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨量為1.84654億蒲，創(chuàng)下歷史同期新高，也是歷史上所有月份的第二壓榨高點(diǎn)，僅次于2020年10月份。

 

　　下周一美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布1月份壓榨數(shù)據(jù)。分析師們預(yù)計(jì)1月份美國(guó)大豆壓榨量為1.952億蒲，高于去年同期的1.888億蒲，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。

 

　　在中國(guó)，由于巴西大豆到貨量低于預(yù)期，可能迫使加工廠減少開工。

 

　　中國(guó)多地出現(xiàn)新型非洲豬瘟疫情，引發(fā)需求擔(dān)憂

 

　　盡管中國(guó)在努力提高生豬存欄，但是多地出現(xiàn)新型非洲豬瘟的消息給豆粕市場(chǎng)潑了一瓢冷水。周五大連豆粕期貨一度下跌5.2%，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心飼料需求減少。

 

　　分析師指出，中國(guó)農(nóng)業(yè)部下發(fā)通知，要求各地必須加強(qiáng)對(duì)非洲豬瘟疫情的控制。這無疑給市場(chǎng)帶來壓力。

 

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