周五（10月18日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報(bào)收9.70美元/蒲，比一周前下跌3.5%；10月船期美灣大豆均價(jià)為每蒲10.35美元,下跌3.3%；12月豆粕報(bào)收每短噸315.6美元，上漲0.2%；12月豆油報(bào)收每磅41.82美分，下跌3.5%；泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收505.75歐元/噸，上漲0.2%，這也是連續(xù)第二周上漲；洲際交易所1月油菜籽期約報(bào)收624.5加元/噸，下跌0.4%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸406美元（含33%出口稅），下跌2.2%。ICE的美元指數(shù)報(bào)收103.307點(diǎn)，比一周前上漲0.6%。

 

　　國(guó)際谷物理事會(huì)預(yù)測(cè)全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄

 

　　國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)在10月17日發(fā)布10月份報(bào)告，預(yù)計(jì)2024/25年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.21億噸，同比增長(zhǎng)2600萬(wàn)噸或7%，因?yàn)橹饕a(chǎn)商將會(huì)獲得豐收。IGC預(yù)測(cè)全球大豆消費(fèi)和貿(mào)易將增長(zhǎng)，庫(kù)存也將創(chuàng)下歷史新高。全球大豆貿(mào)易量預(yù)計(jì)將達(dá)到1.79億噸，其中中國(guó)占到最大份額。

 

　　IGC對(duì)全球大豆供應(yīng)的預(yù)期也和美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)方向一致。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月11日的供需月報(bào)里預(yù)計(jì)全球大豆產(chǎn)量為達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.2892億噸，同比增長(zhǎng)3421萬(wàn)噸或8.7%。全球大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的1.3465億噸，同比增長(zhǎng)2228萬(wàn)噸或19.8%。全球大豆庫(kù)存用量比將達(dá)到非常寬松的23.05%，高于上月預(yù)估的23.02%以及上年的20.04%,也高于10年均值19.25%，創(chuàng)下2018/19年度以來(lái)最高值，也是60年來(lái)次高值。

 

　　巴西大豆播種步伐有望加快，產(chǎn)量前景保持樂(lè)觀

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)南美三國(guó)（巴西、阿根廷和巴拉圭）大豆產(chǎn)量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的2.312億噸，同比增長(zhǎng)1910萬(wàn)噸或9.0%，和上月預(yù)測(cè)持平。

 

　　巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周一稱，截至10月13日，巴西2024/25年度大豆播種進(jìn)度為9.1%，低于去年同期的19%。周二CONAB首次發(fā)布官方產(chǎn)量預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的1.66億噸，同比提高12.7%；大豆種植面積估計(jì)為4430萬(wàn)公頃，同比提高2.8%。不過(guò)氣候挑戰(zhàn)仍然是關(guān)注焦點(diǎn)。CONAB農(nóng)業(yè)政策主任Sílvio Porto表示，拉尼娜現(xiàn)象以及降雨可能不規(guī)律，可能影響種植和作物單產(chǎn)。大豆產(chǎn)量能否實(shí)現(xiàn)取決于天氣是否有利。

 

　　下周巴西大豆產(chǎn)區(qū)的天氣預(yù)報(bào)令人鼓舞，全國(guó)大部分地區(qū)繼續(xù)降雨，特別是在馬托格羅索州中北部，那里的土壤濕度已經(jīng)超過(guò)80%。米納斯吉拉斯州未來(lái)幾天降雨量可能超過(guò)100至150毫米，不過(guò)這種降雨量可能會(huì)導(dǎo)致田間工作延誤。在戈亞斯州，降雨量為40至50毫米。10月24日至28日期間，所有產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)降雨，降雨量不會(huì)影響田間工作，而對(duì)大豆初期生長(zhǎng)至關(guān)重要。

 

　　阿根廷大豆播種工作即將展開(kāi)，種植面積有望增長(zhǎng)

 

　　阿根廷技術(shù)人員周四表示，只要土壤墑情允許，阿根廷農(nóng)戶將在下周開(kāi)始播種首批早播大豆。阿根廷大豆分為早播和晚播品種，播種時(shí)間通常從11月持續(xù)到1月份。本年度阿根廷大豆播種面積有望提高，因?yàn)橛衩追N植收益較差，加上玉米播種季節(jié)天氣干旱，可能促使阿根廷農(nóng)戶更多轉(zhuǎn)向播種大豆。羅薩里奧谷物交易所周四（17日）的一份周報(bào)稱，今年有大量大豆需要播種，農(nóng)戶應(yīng)盡快播種，以避免收獲瓶頸。

 

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）當(dāng)前預(yù)期2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約3%。羅薩里奧谷物交易所預(yù)測(cè)2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5260萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%。

 

　　美國(guó)大豆收獲三分之二

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至10月14日，截至10月13日，美國(guó)大豆收割67%，一周前47%，繼續(xù)領(lǐng)先五年均值51%。干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至10月15日，大豆處于干旱地區(qū)的比例為54%，一周前43%，去年同期53%。

 

　　美國(guó)全國(guó)海洋及大氣管理局（NOAA）周日發(fā)布的未來(lái)72小時(shí)降雨云圖顯示，10月20日到23日，美國(guó)中西部地區(qū)北部和西部有小雨。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告預(yù)測(cè)美國(guó)大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45.82億蒲，同比增長(zhǎng)10%。期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為5.5億蒲，同比激增60.8%，為六年來(lái)最高庫(kù)存，也是過(guò)去60年來(lái)第三個(gè)庫(kù)存高點(diǎn)。2024/25年度美國(guó)大豆庫(kù)存用量比達(dá)到12.5%，為五年最高水平，高于10年均值9.1%。

 

　　美國(guó)大豆需求季節(jié)性回升

 

　　從美國(guó)大豆國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，9月份大豆壓榨強(qiáng)勁復(fù)蘇。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）周二發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，9月份大豆壓榨量從上個(gè)月的近三年低點(diǎn)強(qiáng)勁反彈，超過(guò)了所有分析師的預(yù)期。NOPA會(huì)員企業(yè)在9月份壓榨了1.7732億蒲大豆（相當(dāng)于532萬(wàn)短噸），環(huán)比增長(zhǎng)12.2%，同比增長(zhǎng)7.2%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2024/25年度美國(guó)大豆壓榨量為24.25億蒲，同比提高6.0%。隨著美國(guó)大豆收獲上市，加上第四季度美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)有望持續(xù)改善，壓榨有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁。

 

　　就出口而言，目前正值美國(guó)出口高峰期。截至10月10日當(dāng)周，美國(guó)2024/25年度大豆凈銷售量為170萬(wàn)噸，比上周高出35%，比四周均值高出16%。2024/25年度迄今美國(guó)大豆銷售總量2184萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口增長(zhǎng)9.1%。

 

　　從報(bào)價(jià)看，10月17日，美灣大豆報(bào)價(jià)為408美元/噸，比一周前下跌7美元。巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為424美元/噸，下跌8美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為406美元/噸，下跌9美元。

 

　　特朗普交易卷土重來(lái)，關(guān)稅戰(zhàn)擔(dān)憂揮之不去

 

　　美國(guó)將在11月5日舉行總統(tǒng)選舉，選舉結(jié)果仍然存在很高不確定性。最新民意調(diào)查顯示共和黨候選人特朗普領(lǐng)先民主黨候選人賀錦麗，這使得特朗普交易（也就是基于特朗普勝選的交易）再次流行。人們擔(dān)心特朗普再次入主白宮后將會(huì)大幅提高中國(guó)產(chǎn)品關(guān)稅，這可能導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的頭號(hào)大客戶中國(guó)轉(zhuǎn)向采購(gòu)更多巴西農(nóng)作物，以規(guī)避未來(lái)可能面臨的高額關(guān)稅。

 

　　在2018年美國(guó)特朗普政府對(duì)中國(guó)展開(kāi)關(guān)稅戰(zhàn)之后，中國(guó)曾針對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅，巴西也自那時(shí)起取代美國(guó)成為中國(guó)的頭號(hào)大豆供應(yīng)國(guó)。周五公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年頭9個(gè)月中國(guó)從巴西進(jìn)口大豆6,224萬(wàn)噸，同比提高13%；同期從美國(guó)進(jìn)口大豆1,455萬(wàn)噸，同比降低15%。

 

　　9月份中國(guó)大豆進(jìn)口量接近創(chuàng)紀(jì)錄的1137萬(wàn)噸，其中大部分為巴西大豆。9月份中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆171萬(wàn)噸，較去年同期的132,680噸猛增13倍，這也是連續(xù)第六個(gè)月增長(zhǎng)。作為對(duì)比，9月份中國(guó)從巴西進(jìn)口大豆845萬(wàn)噸，同比提高23%。

 

　　關(guān)注南美天氣以及大豆播種進(jìn)展

 

　　目前美國(guó)還有三分之一的大豆等待收獲，產(chǎn)量有望創(chuàng)下新高。拉尼娜天氣出現(xiàn)的可能性越來(lái)越小，澳大利亞氣象局的氣象模型大多預(yù)測(cè)今年不會(huì)出現(xiàn)拉尼娜，即使出現(xiàn)拉尼娜，其強(qiáng)度也很弱，持續(xù)時(shí)間很短，意味著南美（巴西南部和阿根廷）出現(xiàn)干旱炎熱天氣的幾率降低，有助于鞏固南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期。除非天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆供應(yīng)前景構(gòu)成嚴(yán)重威脅，否則大豆價(jià)格的任何反彈都會(huì)被農(nóng)戶視為清空庫(kù)存以及對(duì)新豆定價(jià)的良機(jī)。