周五（10月25日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報收9.975美元/蒲，比一周前上漲1.5%；10月船期美灣大豆均價為每蒲10.7525美元,上漲3.9%；12月豆粕報收每短噸305.8美元，下跌3.1%；12月豆油報收每磅44.15美分，上漲5.6%；泛歐交易所2月油菜籽期約報收514.00歐元/噸，下跌1.6%；洲際交易所1月油菜籽期約報收654.9加元/噸，上漲4.9%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸416美元（含33%出口稅），上漲2.5%。ICE美元指數(shù)報收104.132點，比一周前上漲0.8%。

 

　　美豆低廉及貿(mào)易關系緊張擔憂，美國大豆出口銷售激增

 

　　由于美國大選在即，市場擔心中美經(jīng)貿(mào)緊張關系可能在大選后加劇，促使買家防御性采購美國大豆，美國出口商也抓緊裝運大豆，美灣大豆出口溢價飆升至14個月來的最高水平。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至10月17日當周，美國大豆總銷量達到215萬噸，高于一周前的170萬噸，創(chuàng)下8周最高值。美國私人出口商周一報告向未知目的地銷售38萬噸大豆，周三報告向中國銷售13萬噸大豆，向未知目的地銷售25.9萬噸大豆，周四報告向未知目的地銷售19.8萬噸大豆，周五報告向中國銷售11.6萬噸大豆，均在2024/25年度交貨。

 

　　從報價看，美國大豆目前是全球最便宜的供應。10月24日，美灣大豆報價為418美元/噸，比一周前上漲10美元。巴西大豆在帕拉納瓜港口報價為434美元/噸，上漲10美元；阿根廷大豆上河報價為419美元/噸，上漲13美元。

 

　　大選不確定性很高，防御性采購難以持續(xù)

 

　　目前距離美國總統(tǒng)大選只剩下不到兩周的時間，兩位候選人的支持率非常接近。周三一家媒體的民意調(diào)查顯示，現(xiàn)任副總統(tǒng)賀錦麗以微弱優(yōu)勢領先共和黨候選人特朗普，這也潛在對大豆需求利好，因為賀錦麗更有可能維持當前關稅，而特朗普威脅要將中國商品關稅調(diào)高到60%。但是博彩市場顯示特朗普贏得大選的幾率更高。英國《經(jīng)濟學人》雜志周日（27日）的一個模型也顯示特朗普贏率更高一些。

 

　　考慮中美貿(mào)易前景不確定性，當前美國對華出口增長的趨勢很可能無法持續(xù)。事實上，媒體稱一些中國買家已經(jīng)在避開1月往后船期的美國大豆，轉而尋購價格比美國大豆高出40美分/蒲的巴西大豆。中國買家如此早就轉向訂購巴西大豆，無疑將縮窄美國大豆出口窗口。

 

　　迄今為止美國大豆出口尚未達到美國農(nóng)業(yè)部的樂觀預期。本年度迄今為止，美國大豆銷售總量為2400萬噸，同比增長8.3%，而美國農(nóng)業(yè)部預計全年大豆出口同比增長9.1%。此外，目前美國大豆銷售總量相當于出口目標的48%，而歷史平均進度為56%。

 

　　美國大豆收獲工作已完成81%，為2010年以來最快步伐

 

　　美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲進度繼續(xù)領先歷史均值，也是2010年以來最快步伐。截至10月13日，美國大豆收獲進度為81%，上周67%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。報告發(fā)布前分析師們預計收獲進度為81%。

 

　　美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）周日發(fā)布的未來72小時降雨云圖顯示，10月27日到10月30日，美國中西部大部天氣整體上晴朗干燥，有助于農(nóng)戶繼續(xù)收獲剩余的大豆作物。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部10月份供需報告預測美國大豆產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的45.82億蒲，同比增長10%。期末庫存預計為5.5億蒲，同比激增60.8%，為六年來最高庫存，也是60年來第三個庫存高點。

 

　　美國海洋大氣管理局周日發(fā)布的未來三天降雨示意圖顯示，周一到周三中午，衣阿華州和明尼蘇達州以及密蘇里州大部地區(qū)將有0.5到1英寸的降雨，可能導致大豆收獲步伐放慢。

 

　　南美天氣有利于大豆種植

 

　　在巴西，巴西國家氣象研究所（INMET）周二預測未來一周中部地區(qū)將出現(xiàn)大雨，這有利于大豆播種步伐追上正常進度。巴西國家商品供應公司（CONAB）稱，截至10月20日，巴西大豆播種進度為17.6%，一周前9.1%，去年同期為28.4%。盡管播種略有延遲，CONAB在10月15日首次預計2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀錄的1.66億噸，同比提高12.7%；種植面積估計為4430萬公頃，同比提高2.8%。

 

　　在阿根廷，大豆播種即將展開，天氣前景也出現(xiàn)改善。阿根廷應用氣候咨詢公司的氣象學家杰爾曼·海因茨周四表示，中心農(nóng)業(yè)帶降雨可能會持續(xù)到11月，意味著大豆和玉米播種有可能達到正常進度。海因茨表示，10月份最后幾天天氣可能干燥，但是11月有望恢復降雨。海因茨表示，今年可能出現(xiàn)的弱拉尼娜現(xiàn)象對12月份天氣的影響應該有限。12月份是南半球夏季開始的月份，夏季期間通常降雨量較少。

 

　　從GFS氣象模型來看，10月28日到11月3日期間，巴西大部分地區(qū)以及阿根廷降雨增加。

 

　　南美2024/25年度大豆產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高

 

　　咨詢機構Datagro預測2024/25年度南美大豆種植面積和產(chǎn)量將雙雙創(chuàng)下歷史新高。初步估計表明，巴西、阿根廷、烏拉圭、巴拉圭以及玻利維亞的播種面積將達到7140萬公頃，比2023/24年度的歷史紀錄高出4%。大豆產(chǎn)量預計為2.38億噸，比2023/24年度的2.168億噸增加10%。平均單產(chǎn)預計為每公頃3,329公斤，比上年提高5%。Datagro表示，生產(chǎn)成本下降是鼓勵種植大豆的一個因素，農(nóng)藥和化肥價格下降對玉米種植的刺激有限，因為國際玉米跌幅超過大豆。

 

　　咨詢機構看空大豆后市，建議農(nóng)戶利用當前反彈積極拋售

 

　　盡管最近大豆價格反彈，但是考慮到全球供應前景龐大，大豆后市依然面臨農(nóng)戶定價的沽售壓力。巴西農(nóng)業(yè)顧問卡洛斯·科格表示，2024/25年度全球大豆期末庫存相對全球消費的比例將達到創(chuàng)紀錄的33.4%，這是歷史上最高的相對水平，表明大豆價格長期看跌。此外，目前所有大豆期貨合約的交易價格仍然低于過去10年的歷史平均水平。科格建議那些還持有陳豆的農(nóng)戶現(xiàn)在就應出售，他估計從1月開始（巴西）豆價將會大幅下跌。因此明智的做法是不要把這些庫存留到明年。那些尚未進行預售的農(nóng)戶也應開始定價，避免在明年初進入面臨下行壓力的市場。