周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）2022年5月玉米期約報(bào)收652.75美分/蒲，比一周前上漲2.25美分或0.35%。美灣2號(hào)黃玉米報(bào)價(jià)為每蒲744.75美分，比一周前下跌3.75美分或0.5%。EURONEXT交易所的2022年3月玉米期約報(bào)收254歐元/噸，比一周前下跌1歐元或0.4%。阿根廷玉米在上河的FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為288美元/噸，比一周前上漲2美元或0.7%。大商所2022年5月玉米期約報(bào)收2,775元/噸，比一周前下跌1元。

 

　　本周?chē)?guó)際原油期貨互有漲跌。紐約商品期貨交易所（NYMEX）的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）3月合約報(bào)收91.07美元/桶，比一周前下跌1.7%，未能延續(xù)此前連續(xù)七周的漲勢(shì)。全球基準(zhǔn)4月布倫特原油期貨報(bào)收93.54美元/桶，比一周前上漲0.9%，這也是連續(xù)第八周上漲。由于伊朗核協(xié)議談判取得進(jìn)展，可能導(dǎo)致美國(guó)取消對(duì)伊朗原油出口的制裁，從而改善全球原油供應(yīng)前景，令原油期價(jià)承壓。不過(guò)俄烏危機(jī)持續(xù)緊張，可能導(dǎo)致俄羅斯能源供應(yīng)中斷，加上主要產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量難以跟上需求復(fù)蘇步伐，繼續(xù)對(duì)油價(jià)構(gòu)成支持。繼去年上漲50%以上后，今年原油價(jià)格又上漲20%以上，而且多家投行預(yù)期原油價(jià)格將會(huì)在今年達(dá)到并超過(guò)100美元/桶。

 

　　谷物市場(chǎng)繼續(xù)密切關(guān)注俄烏地緣政治形勢(shì)

 

　　過(guò)去一周里，俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢(shì)對(duì)包括玉米在內(nèi)的谷物價(jià)格構(gòu)成支持，因?yàn)槿藗儞?dān)心黑海地區(qū)地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，可能導(dǎo)致烏克蘭黑海港口的谷物貿(mào)易流受到擾亂。烏克蘭是世界主要的玉米出口國(guó)。

 

　　不過(guò)迄今為止，烏克蘭玉米出口步伐保持強(qiáng)勁。2月上旬烏克蘭出口約150萬(wàn)噸玉米，遠(yuǎn)高于去年同期的82.1萬(wàn)噸，其中對(duì)中國(guó)出口量占到27%。2021/22年度迄今，即2021年7月1日到2022年2月10日，烏克蘭玉米出口量達(dá)到1763萬(wàn)噸，高于去年同期的1222萬(wàn)噸。中國(guó)是頭號(hào)出口目的地（542萬(wàn)噸）。此外2月11日到19日期間將有14艘貨輪停靠烏克蘭港口。這些貨輪將裝運(yùn)231萬(wàn)噸玉米，其中三分之一將運(yùn)往中國(guó)。

 

　　美國(guó)乙醇加工利潤(rùn)下滑

 

　　近期美國(guó)乙醇價(jià)格下跌，而玉米價(jià)格上漲，導(dǎo)致乙醇加工利率快速下滑。美國(guó)衣阿華州立大學(xué)的研究顯示，對(duì)許多生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，乙醇生產(chǎn)的投資回報(bào)已經(jīng)低于生產(chǎn)成本。

 

　　圖1：美國(guó)中西部地區(qū)乙醇生產(chǎn)成本和回報(bào)示意圖

 

　　圖中的運(yùn)營(yíng)成本收益指標(biāo)（紅色）是衡量乙醇生產(chǎn)利潤(rùn)的指標(biāo)，具體計(jì)算公式是用產(chǎn)值（乙醇和玉米酒糟粕）減去可變生產(chǎn)投入（玉米、天然氣和其他成本，如酶、勞動(dòng)力、電和水）的差額。在計(jì)算時(shí)使用的指標(biāo)為，1蒲玉米和7.28萬(wàn)英熱單位的天然氣可以生產(chǎn)2.8加侖的變性乙醇，17磅的玉米酒糟粕以及0.7磅的玉米油。其他生產(chǎn)成本還包括每加侖乙醇0.30美元和每磅玉米油0.05美元的提取成本。需要指出的是，即使運(yùn)營(yíng)收益為正，也不一定意味著有利可圖，因?yàn)檫€有其他成本需要考慮，例如工廠融資成本。圖中的水平線（每加侖0.25美元）被視為虧平衡點(diǎn)，即考慮了資本成本和其他固定成本的盈虧平衡線。只有運(yùn)營(yíng)收益超過(guò)水平線時(shí)才意味著利潤(rùn)。

 

　　南美玉米產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)

 

　　國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）周四將2021/22年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)期值下調(diào)了400萬(wàn)噸，為12.03億噸，部分原因在于南美天氣惡劣，其中巴西玉米產(chǎn)量從早先預(yù)測(cè)的1.129億噸下調(diào)到1.115億噸，阿根廷玉米產(chǎn)量從早先預(yù)期的6100萬(wàn)噸下調(diào)到5900萬(wàn)噸。

 

　　12月份以來(lái)南美出現(xiàn)的炎熱干旱天氣對(duì)大豆的影響要比玉米更大一些，因?yàn)槭艿接绊懽疃嗟氖鞘准居衩祝嫉桨臀饔衩桩a(chǎn)量75%的二季玉米目前還處于播種之中，要到六月份才會(huì)進(jìn)入收獲高峰期。截至2月12日，巴西二季玉米播種進(jìn)度達(dá)到35.1%，遠(yuǎn)高于上年同期的10.2%。

 

　　由于南美玉米產(chǎn)量總體減少，這意味著烏克蘭玉米出口需要達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3300到3400萬(wàn)噸，才能填補(bǔ)南美缺口。但是南美天氣不利導(dǎo)致阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)期下滑，這意味著巴西二季玉米產(chǎn)量不容有任何閃失，否則在美國(guó)新季玉米9月份上收獲上市之前，全球玉米供應(yīng)可能極為緊張。北半球的春播競(jìng)爭(zhēng)也就更加引人注目。

 

　　美國(guó)春播競(jìng)爭(zhēng)引人注目

 

　　今年和往年不同的地方在于，谷物和油籽價(jià)格均創(chuàng)下了多年新高，同時(shí)化肥價(jià)格高企以及其他生產(chǎn)投入成本高企，也給播種決定帶來(lái)變數(shù)。根據(jù)周五的收盤(pán)價(jià)，11月新季大豆期約與12月新季玉米期約的價(jià)格比為2.449，這通常鼓勵(lì)農(nóng)戶(hù)種植大豆而不是種植玉米，尤其在化肥成本飆升的情況上。玉米是化肥密集型作物，大豆種植對(duì)化肥的需求要遠(yuǎn)小于玉米。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)埃信華邁在1月底預(yù)計(jì)2022年美國(guó)玉米播種面積為9148.9萬(wàn)英畝，比12月份的預(yù)測(cè)值調(diào)低8.9萬(wàn)英畝，比2021年減少186.8萬(wàn)英畝。有分析師甚至認(rèn)為玉米播種面積降幅可能高達(dá)300萬(wàn)英畝。不過(guò)ADM公司則預(yù)計(jì)2022年美國(guó)農(nóng)戶(hù)將播種9300萬(wàn)英畝玉米以及8700萬(wàn)英畝大豆。