周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年1月大豆期約報收13.4750美元/蒲，比一周前下跌0.31%。美灣11月船期1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲14.21美元，上漲1.07%。CBOT的12月豆粕報收每短噸449.4美元，上漲1.65%；12月豆油期貨報收每磅51.2美分，上漲3.73%。泛歐交易所2月油菜籽期約報收429.50歐元/噸，下跌3.5%；洲際交易所1月油菜籽報收701.10加元/噸，上漲1.27%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸523美元（含33%出口稅），下跌1.34%。周五美元指數(shù)報收105.725點，比一周前上漲0.83%。

 

　　美國大豆產量預估出人意料上調

 

　　從歷史上看，11月份供需報告的調整方向通常和10月份報告保持一致。但是今年是個例外。盡管美國農業(yè)部在10月份報告里連續(xù)第三個月調低美國大豆單產和產量預期，但是美國農業(yè)部在11月份供需報告里卻將美國大豆單產預估調高到每英畝49.9蒲，比上月高出0.3蒲/英畝，也比上年高出這么多。考慮到大豆優(yōu)良率持續(xù)低于去年同期水平（截至10月中旬的最后一份評級報告顯示大豆優(yōu)良率為52%，低于去年同期的57%），大豆單產能夠高于去年確實出人預料。隨著單產上調，大豆產量也調高2500萬蒲，達到41.29億蒲，不過播種面積降低導致大豆產量依然同比降低3.3%。本月沒有調整大豆壓榨和出口，分別為23億蒲和17.55億蒲。期末庫存相應調高2500萬蒲，達到2.45億蒲，但仍低于上年的2.68億蒲。期末庫存用量比為5.85%，高于上月預估的5.26%，但是低于上年的6.23%，仍然是四年來的最低值，處于六十年來的偏低水平（圖1）。

 

　　全球大豆產量預期同比增長2820萬噸，南美天氣至關重要

 

　　就全球數(shù)據(jù)而言，2023/24年度全球油籽產量預計為6.615億噸，較上月調高210萬噸，比上年提高4.8%，大豆、葵花籽和油菜籽產量預估均有所上調。

 

　　由于美國大豆產量上調，2023/24年度全球大豆產量預計為4.0042億噸，較上月上調92萬噸，同比增加2819萬噸或7.6%，主要因為阿根廷大豆產量將會恢復性增長。

 

　　美國農業(yè)部本月維持2023/24年度巴西、阿根廷和巴拉圭大豆產量預期不變，合計將達到2.21億噸，相當于美國大豆產量的兩倍，同比增長2895萬噸或15.1%（本月美國農業(yè)部將巴西陳豆產量調高200萬噸，達到1.58億噸，因此同比增幅少了200萬噸）。

 

　　南美三國大豆出口量將達到1.081億噸（巴西占9成），相當于美國大豆出口預期（4776萬噸）的2.26倍，比上年的1.055億噸高出2.5%。巴西和阿根廷這兩國金磚國家的大豆出口量在全球的份額高達60.7%，高于上年的58.3%。在美國大豆供應依然緊張的背景下，南美播種季節(jié)的天氣前景以及產量預期將會對大豆價格起到關鍵影響。

 

　　全球油菜籽和葵花籽產量調高

 

　　本月美國農業(yè)部將2023/24年度全球油菜籽產量調高50萬噸，達到8558萬噸，主要反映出俄羅斯產量上調50萬噸，達到400萬噸。加拿大和澳大利亞的油菜籽產量預估均維持不變，分別為1780萬噸和510萬噸。歐盟產量上調10萬噸，為2010萬噸。

 

　　本月還將2023/24年度全球葵花籽產量調高56萬噸，達到5698萬噸，同比提高460萬噸或8.8%。烏克蘭葵花籽產量調高50萬噸，達到1450萬噸，同比增加約19%。

 

　　美國大豆收割工作即將收尾

 

　　美國農業(yè)部作物進展周報顯示，截至11月5日，美國大豆收割已完成91%，去年同期為93%，五年同期均值86%。周日美國美國全國海洋大氣管理局（NOAA）的未來72小時降雨預報顯示，11月12日中午到15日中午期間，中西部天氣干燥，有助于農戶完成大豆收割工作。

 

　　美國大豆銷售位于市場預期范圍，中國積極采購美豆

 

　　過去一周需求面的最大亮點就是中國掀起一波采購美國大豆的狂潮。在下周三（15日）中美元首會晤之前，中國加大采購美國農產品，有助于改善兩國商貿關系。嘉吉公司官員估計，僅周二和周三中國買家就買入了超過300萬噸美國大豆。中國積極買入美國大豆，和巴西目前面臨物流瓶頸也不無關系。厄爾尼諾天氣導致亞馬遜河水位過低，影響到對北方弧港口的駁船運輸。此外，相對巴西大豆而言，美國大豆水分和含油率較低，有利于儲備。

 

　　從周一到周四，美國農業(yè)部連續(xù)四天發(fā)布單日出口銷售報告，顯示私人出口商累計對中國銷售171.3萬噸大豆，對未知目的地銷售113.9萬噸大豆，合計285.2萬噸，均在2023/24年度交貨。

 

　　美國農業(yè)部出口銷售周報顯示，截至11月2日當周，美國大豆凈銷量約為108萬噸，一周前101萬噸。本年度迄今美國大豆銷售總量為2,424萬噸，同比降低26.3%。美國農業(yè)部年度出口目標為4,776萬噸，同比減少11.9%。本年度迄今，美國對華大豆銷售總量為1271萬噸，同比減少34.5%。

 

　　從報價來看，11月9日，美灣大豆報價為524美元/噸，比一周前上漲2.1%，巴西大豆在帕拉納瓜港報價為501美元/噸，上漲1.2%。阿根廷大豆上河報價為525美元/噸，上漲0.8%。

 

　　10月份中國大豆進口環(huán)比下降28%，但同比提高25%

 

　　周二公布的海關數(shù)據(jù)顯示，中國10月進口大豆516萬噸，較9月份的進口量減少近28%，但是較去年同期提高25%。今年前10個月大豆進口量為8242萬噸，同比增長14.6%。行業(yè)人士估計10月推遲的大豆船貨將于11月抵達，可能導致11月大豆進口量達到1200萬噸左右。分析師們上周表示，2023年中國大豆進口量有望創(chuàng)下約1.05億噸的歷史新高。今年第四季度進口量估計達到2600萬噸，其中約45%來自巴西。

 

　　盡管天氣問題，巴西政府機構調高巴西大豆產量預期

 

　　盡管存在天氣問題，巴西國家商品供應公司（CONAB)本周四預測2023/24年度巴西大豆產量達到1.6242億噸，比上月預測值調高40萬噸，比上年提高5.1%，這主要因為大豆面積上調至4529.5萬公頃，同比增加2.8%。截至11月4日，巴西大豆播種進度達到48.4%，低于上年同期的57.5%。播種延遲的主要原因在于，巴西中北部降雨不規(guī)律，南部降雨過多。頭號產區(qū)馬托格羅索州一些地區(qū)的大豆需要重新種植。

 

　　目前巴西天氣普遍令人擔心，盡管大部分機構認為未來幾周的天氣是影響產量前景的關鍵。農業(yè)資源巴西公司（AgResource Brasil）本周將2023/24年度巴西大豆產量調低到1.5608億噸，較上月預測調低了355萬噸。但是斯通艾克斯的分析師安娜?路易莎?洛迪表示，盡管天氣令人擔憂，但沒有明顯跡象表明作物會歉收。11月1日，該公司將巴西大豆產量預測上調至1.65億噸，因為播種面積上調。

 

　　阿根廷為關鍵變量：2023/24年度大豆種植面積可能高于預期

 

　　2023/24年度阿根廷將會是全球大豆市場的主要變量。一個是產量前景，一個是大選帶來的政策不確定性。

 

　　美國農業(yè)部在11月份供需報告中維持2023/24年度阿根廷大豆產量預估不變，仍為4800萬噸，比上年高出2300萬噸，相當于8.45億蒲。如果阿根廷大豆產量實現(xiàn)預期增長，有助于確保明年春季之后的全球大豆供應充足。在經歷去年的大幅減產后，天氣形勢總體應當有利于阿根廷大豆豐產，因為厄爾尼諾年份里阿根廷降雨增加，有助于消除過去幾年的干旱。目前阿根廷農戶剛剛開始播種大豆。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，近期降雨結束了大部分農業(yè)中心地區(qū)的干旱，但是降雨對于早熟玉米和葵花籽來說來得太晚，農戶可能在降雨過后把農田改種大豆，從而導致大豆種植面積高于最初預期的1710萬公頃。目前阿根廷大豆種植進度為6.1%。

 

　　下周日阿根廷將舉行總統(tǒng)大選的決選。市場將密切關注極右翼的哈維爾·米雷是否會贏得大選。米雷的競選口號包括廢除比索，取締央行，降低出口稅。阿根廷的大多數(shù)農場主支持米雷，期待他上臺后取消農產品出口稅。農場主丹尼爾·卡拉昂表示，他和幾乎所有他認識的種植大豆、小麥或玉米的人都會投票支持米雷。

 

　　未來幾個月全球大豆青黃不接，厄爾尼諾將達峰，天氣炒作正當其時

 

　　需要指出的是，阿根廷大豆播種剛剛開始，要到4月份才會收獲上市。目前阿根廷大豆供應極為緊張，ADM公司董事長預計阿根廷壓榨廠將在本月底耗磬所有大豆庫存。

 

　　在巴西，新季大豆將在明年3月份左右上市。截至11月初，巴西農戶已經售出9成陳豆，手里還剩下大約1400萬噸陳豆。過去兩個月，巴西農戶平均每月銷售760萬噸大豆，這意味著到明年1月初，巴西陳豆將銷售一空。

 

　　在美國大豆供應下降而需求旺盛的背景下，未來幾個月里任何可能影響到巴西和阿根廷大豆產量前景的不利天氣都會增添大豆價格的風險升水，而這幾個月恰恰又是厄爾尼諾強度達到峰值的月份。美國全國海洋大氣管理局（NOAA）氣候預測中心（CPC）周四稱，厄爾尼諾事件在11月至1月的季度可能成為“歷史上最強厄爾尼諾”。世界氣象組織本周（11月8日）預計厄爾尼諾至少將持續(xù)到2024年4月份，可能在11月至2024年1月達到強峰值。

 

　　周三巴西國家氣象局發(fā)布熱浪黃色警報，預計未來幾天巴西中西部（包括馬托格羅索、南馬托格羅索，戈亞斯，圣保羅）將經歷創(chuàng)紀錄的熱浪天氣。熱浪天氣將持續(xù)到下周三。氣象機構MetSul稱，最高氣溫可能比同期平均氣溫高出15攝氏度。周五EarthDaily農業(yè)公司的作物分析師菲利普·雷伊斯表示，目前巴西中西部大部分地區(qū)的土壤墑情位于至少30年來的最低水平，而且未來數(shù)周情況可能進一步惡化。

 

　　需要指出的是，今年巴西各地天氣不穩(wěn)定，即使是同一個州，降雨地區(qū)和不降雨地區(qū)的作物完全兩個樣，這增加了判斷天氣影響的難度。為了理解這一點，下面左側圖2馬托格羅索州某地的大豆照片，長勢還不錯。右側圖3來自圣保羅州，當?shù)夭シN延遲，作物長勢也較差。