周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報(bào)收13.1775美元/蒲，比一周前下跌1.90%。美灣7月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲15.395美元，比一周前下跌4.45%。CBOT的12月豆粕報(bào)每短噸386.30美元，下跌2.77%；12月豆油期貨報(bào)收每磅58.33美分，下跌1.09%。泛歐交易所11月油菜籽期約報(bào)收448.25歐元/噸，比一周前下跌1.8%；洲際交易所11月油菜籽報(bào)收758.70加元/噸，上漲3.03%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸545美元（含33%出口稅），下跌5.55%。周五ICE美元指數(shù)報(bào)收101.95點(diǎn)，比一周前下跌0.62%。

 

　　雖然美豆?fàn)顩r連續(xù)四周變差，但是還可以搶救一下

 

　　盡管近期中西部降雨，但是美國(guó)大豆總體優(yōu)良率依然下滑。截至7月2日，優(yōu)良率為50%，比一周前低了1%，比6月4日的首份優(yōu)良率62%降低了12%。事實(shí)上，過(guò)去四周里每周都在調(diào)低優(yōu)良率。

 

　　雖然大豆優(yōu)良率比去年同期差，但是美豆價(jià)格反而比去年同期低。截至7月7日，芝加哥11月大豆期貨同比低了78.75美分（相當(dāng)于一個(gè)停板），這可能反映出今年巴西大豆產(chǎn)量龐大所提供的緩沖；與此同時(shí)，和去年拉尼娜年份不同的是，今年的厄爾尼諾可能給美國(guó)中西部帶來(lái)更多降雨，盡管目前還無(wú)法判斷厄爾尼諾天氣的影響是否能及時(shí)惠澤進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期的大豆作物。

 

　　此外，盡管全國(guó)大豆優(yōu)良率下滑，但是三個(gè)大豆主產(chǎn)州的評(píng)級(jí)均有改善。其中伊利諾伊大豆優(yōu)良率為30%，上周25%；印第安納為53%，上周47%；衣阿華為53%，上周48%。

 

　　美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告也顯示，截至7月4日當(dāng)周，美國(guó)大豆作物處于干旱地區(qū)的比例為60%，低于一周前的63%，但仍遠(yuǎn)高于去年同期的22%。

 

　　美國(guó)全國(guó)海洋及大氣管理局（NOAA）周六（8日）發(fā)布的未來(lái)三天降雨預(yù)報(bào)顯示，從周日到下周二，中西部北部地區(qū)以及東部地區(qū)可能出現(xiàn)一些降雨，主要覆蓋明尼蘇達(dá)，威斯康星、俄亥俄、肯塔基，以及衣阿華州北部。伊利諾伊、印第安納以及密蘇里的大部分地區(qū)將錯(cuò)過(guò)降雨。

 

　　NOAA周六發(fā)布的未來(lái)6到10天氣象預(yù)報(bào)顯示，7月14日到18日期間，中西部玉米種植帶西部地區(qū)氣溫略低于正常，東部玉米種植帶的氣溫接近正常；整個(gè)玉米種植帶的降雨可能高于正常。

 

　　美國(guó)大豆單產(chǎn)即使達(dá)到52蒲/英畝，供應(yīng)也將異常緊張

 

　　從目前作物評(píng)級(jí)來(lái)看，美國(guó)大豆平均單產(chǎn)可能接近50.5蒲/英畝，產(chǎn)量估計(jì)為41.90億蒲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份預(yù)測(cè)的45.10億蒲。考慮到大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期尚未到來(lái)，不排除下周三美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持大豆單產(chǎn)52蒲/英畝預(yù)期不變。按照6月30日更新的大豆播種面積，這意味著2023年秋季收獲的大豆產(chǎn)量將會(huì)降至43億蒲，比當(dāng)前政府預(yù)期低了2.1億蒲左右。假設(shè)新豆用量預(yù)期不變的情況下，大豆庫(kù)存將會(huì)降低到1.39億蒲，庫(kù)存用量比也將只有3.16%，這將創(chuàng)下1960年代有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史次低水平，僅略高于2012年大旱過(guò)后的2013/14年度的期末庫(kù)存用量比（參見圖2）。

 

　　大豆生長(zhǎng)周期要晚于玉米，目前尚未進(jìn)入結(jié)莢期。如果降雨如期改善土壤墑情，使得大豆能夠順利度過(guò)7月下旬到8月份的關(guān)鍵單產(chǎn)形成期，絕大部分大豆作物仍有機(jī)會(huì)恢復(fù)。但是考慮到今年美國(guó)大豆種植面積同比降低400萬(wàn)英畝，意味著單產(chǎn)不容任何閃失。特別是考慮到目前大豆價(jià)格任何不利天氣都可能再次推動(dòng)大豆風(fēng)險(xiǎn)升水增長(zhǎng)。

 

　　美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨需求強(qiáng)勁，5月份壓榨量創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄

 

　　美國(guó)統(tǒng)計(jì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)大豆壓榨量為1.89億蒲，位于業(yè)內(nèi)預(yù)期范圍的低端，但是創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。當(dāng)前年度（9月至8月）的前三個(gè)季度，美國(guó)大豆壓榨量累計(jì)為16.83億蒲，比去年同期提高不到1%，和達(dá)到當(dāng)前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)目標(biāo)22.20億蒲所需的步伐相符。

 

　　美國(guó)大豆壓榨需求強(qiáng)勁，可能主要受到生物燃料行業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)。德國(guó)漢堡《油世界》表示，2023年全球生物柴油產(chǎn)量可能增至5620萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng)400萬(wàn)噸或8%。全球生物柴油產(chǎn)量的增長(zhǎng)將主要來(lái)自美國(guó)，其產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1250萬(wàn)噸，比2022年增加230萬(wàn)噸。2023年全球用于生物柴油生產(chǎn)的豆油消費(fèi)量可能增加60萬(wàn)噸，達(dá)到1280萬(wàn)噸。

 

　　在巴西大豆供應(yīng)壓力下，美國(guó)新豆銷售步伐步伐遲緩

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至6月29日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷售量為78萬(wàn)噸，高于一周前的24萬(wàn)噸。2022/23年度迄今美國(guó)大豆出口銷售總量為5252萬(wàn)噸，同比減少12.1%，上周是同比減少12.8%。從新豆銷售情況看，美國(guó)2023/24年度大豆銷售總量不到400萬(wàn)噸，比去年同期的新豆銷售量少了近1000萬(wàn)噸，也是2019年以來(lái)的同期最低銷售量。7月6日，美灣大豆報(bào)價(jià)為585美元/噸，巴西大豆在帕拉納瓜港口的報(bào)價(jià)為515美元/噸，阿根廷大豆在上河報(bào)價(jià)為每噸560美元。

 

　　第三季度巴西大豆出口將會(huì)季節(jié)性放慢

 

　　今年巴西大豆和玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.55億噸和1.30億噸，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)接近4000萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史次高水平。由于國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)空間不足，加上今年巴西國(guó)內(nèi)大豆和玉米下跌，農(nóng)戶一直期待價(jià)格上漲，所以銷售步伐落后于往年，意味著巴西農(nóng)戶未來(lái)幾個(gè)月里面臨極大的銷售壓力，港口基礎(chǔ)設(shè)施也將面臨物流挑戰(zhàn)。從7月份起，巴西港口出口重心將會(huì)轉(zhuǎn)向玉米，7月份玉米出口量估計(jì)為630萬(wàn)噸，8月和9月份的出口量也不會(huì)低于這一水平。作為對(duì)比，7月份巴西大豆出口量可能降至940萬(wàn)噸，比6月份的創(chuàng)紀(jì)錄出口量減少32%，但是仍然比去年同期提高35%。

 

　　7月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告前瞻

 

　　目前美國(guó)大豆優(yōu)良率為2012年以來(lái)同期最低值。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2012年7月份供需報(bào)告里將美國(guó)大豆單產(chǎn)從5月份預(yù)期的43.9蒲/英畝調(diào)低到了40.5蒲，使得產(chǎn)量也調(diào)低了2億蒲，期末庫(kù)存也降至1.3億蒲。

 

　　19家機(jī)構(gòu)參與的調(diào)查顯示，分析師們平均預(yù)期本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部將會(huì)把大豆單產(chǎn)調(diào)低到51.4蒲/英畝，低于6月份預(yù)測(cè)的52蒲/英畝；大豆產(chǎn)量也將調(diào)低到42.53億蒲，比6月份預(yù)測(cè)值低了將近2.6億蒲。在這19家機(jī)構(gòu)中，7家機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能按兵不動(dòng)，維持單產(chǎn)預(yù)期不變。其他12家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)單產(chǎn)將會(huì)下調(diào)。

 

　　最后需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，無(wú)論美國(guó)農(nóng)業(yè)部是否調(diào)低大豆單產(chǎn)，本年度大豆供應(yīng)緊張已成定局。這意味著大豆價(jià)格在當(dāng)前價(jià)格水平上繼續(xù)下行的空間非常有限。