周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）12月玉米期約報收4.24美元/蒲，比一周前上漲0.8%；美灣7月船期的2號黃玉米現貨報價(jià)為每蒲4.6275美元，上漲3.4%；泛歐交易所11月玉米報收209.75歐元/噸，上漲3.3%；阿根廷玉米的上河FOB報價(jià)為184美元/噸，上漲1.1%；巴西B3交易所的玉米期貨報每袋56.11雷亞爾，下跌1.9%。

 

　　本周?chē)H原油期貨連續第五周上漲，因為夏季燃料需求前景樂(lè )觀(guān)，而供應面臨地緣政治緊張局勢以及颶風(fēng)貝利爾的威脅。全球基準的布倫特原油期約報收86.54美元/噸，比一周前上漲1.8%。ICE美元指數報收104.548點(diǎn)，比一周前下跌0.9%，反映出美國經(jīng)濟數據疲軟，強化了市場(chǎng)對美聯(lián)儲9月首次降息的預期。

 

　　美國玉米優(yōu)良率連續第四周下滑，低于市場(chǎng)預期

 

　　美國農業(yè)部作物進(jìn)展報告顯示，美國玉米作物狀況連續第四周下滑。截至6月30日，玉米優(yōu)良率下滑2%至67%，雖然高于去年同期的51%，但是比6月2日的初始優(yōu)良率75%減少了8個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　美國玉米在乙醇行業(yè)的需求增長(cháng)

 

　　2024年5月，美國用于生產(chǎn)乙醇的玉米用量增至4.54億蒲，同比提高3.3%，創(chuàng )下過(guò)去五年來(lái)的同期最高水平。2023/24年度前三個(gè)季度，玉米在乙醇生產(chǎn)上的總用量達到40.66億蒲，同比增長(cháng)6%，而美國農業(yè)部預測全年用量增長(cháng)5.3%。要想實(shí)現這一年度目標，2023/24年度的最后一個(gè)季度（6月至8月），玉米的乙醇行業(yè)用量需要達到13.84億蒲，同比增長(cháng)3.3%。

 

　　本年度前10個(gè)月，美國玉米出口銷(xiāo)售量同比增長(cháng)37.6%

 

　　美國農業(yè)部出口銷(xiāo)售周報顯示，截至6月27日當周，美國玉米銷(xiāo)售總量為67萬(wàn)噸，和去年同期持平。2023/24年度前10個(gè)月，美國玉米出口銷(xiāo)售總量為5374萬(wàn)噸，同比增長(cháng)37.6%。美國農業(yè)部年度出口目標為5460萬(wàn)噸，同比增長(cháng)29.4%。

 

　　目前正值南美玉米上市高峰期，從報價(jià)來(lái)看，目前美國玉米報價(jià)相對缺乏競爭力。7月4日美灣玉米FOB報價(jià)為每噸184美元，比一周前下跌4美元；巴西玉米在帕拉納瓜港口的報價(jià)191美元，上漲2美元；阿根廷玉米在上河報價(jià)為183美元，和一周前持平。

 

　　巴西二季玉米產(chǎn)量預期上調，仍低于上年

 

　　在對主要農業(yè)進(jìn)行全面實(shí)地考察后，咨詢(xún)公司AgroConsult公司將2023/24年度巴西二季玉米產(chǎn)量預期調高380萬(wàn)噸，從5月份預測的9670萬(wàn)噸調高到1.005億噸，主要因為馬托格羅索和戈亞斯的產(chǎn)量前景改善，抵消了干旱天氣對帕拉納以及南馬托格羅索作物的損害。但是調高后的產(chǎn)量仍比2022/23年度的歷史紀錄1.115億噸降低9.9%。作為參考，CONAB目前預計二季玉米產(chǎn)量為8812萬(wàn)噸，同比降低13.9%。

 

　　不過(guò)經(jīng)紀商StoneX周在7月1日將巴西二季玉米產(chǎn)量預估下調57萬(wàn)噸至9290萬(wàn)噸，反映出部分產(chǎn)區天氣干旱的影響。StoneX還將巴西2023/24年度巴西玉米總產(chǎn)量調低到1.2118億噸，低于上月預測的1.2175億噸。

 

　　第三季度巴西玉米通常強勁增長(cháng)，但是低于去年同期

 

　　隨著(zhù)二季玉米收獲加快，第三季度將是巴西玉米出口高峰期。

 

　　目前占到全國玉米產(chǎn)量四分之三的二季玉米收獲47.9%（上周28.0%，去年同期20.0%）。巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì )（ANEC）估計7月份巴西玉米出口量為340萬(wàn)噸，高于6月份的98萬(wàn)噸，但是低于去年7月份的594萬(wàn)噸。

 

　　如果預測成為現實(shí)，今年頭7個(gè)月巴西出口933萬(wàn)噸玉米，低于去年同期的1542萬(wàn)噸，反映出今年玉米產(chǎn)量下降的影響。

 

　　從歷史表現看，從7月份開(kāi)始，巴西玉米出口步伐有望逐步加快，并在8月和9月份達到季節性峰值。不過(guò)今年和去年不同之處在于，今年巴西玉米產(chǎn)量下降，而且鄰國阿根廷玉米產(chǎn)量強勁恢復性增長(cháng)，可能導致玉米出口的季節性增幅不如去年。

 

　　阿根廷即將向中國出口玉米，將是15年來(lái)首次

 

　　本周媒體報道稱(chēng)，阿根廷油籽壓榨和出口商會(huì )（CIARA-CEC）負責人古斯塔沃·伊迪戈拉斯表示，中糧國際（COFCO）正準備對中國出口玉米，這將是15年來(lái)首次對華輸出玉米。去年中國和阿根廷就玉米進(jìn)口的植物檢疫達成協(xié)議，反映出中國實(shí)現糧食貿易多元化的努力。布宜諾斯艾利斯谷物交易所預測2023/24年度阿根廷玉米產(chǎn)量為4,650萬(wàn)噸，比上年因干旱而嚴重減產(chǎn)的3,700萬(wàn)噸提高四分之一。美國農業(yè)部預測2023/24年度阿根廷玉米為5,300萬(wàn)噸，高于上年的3,600萬(wàn)噸。

 

　　阿根廷政府數據顯示，截至7月5日，3月份到12月份的玉米出口登記量為2743萬(wàn)噸，比一周前高出24萬(wàn)噸（上周786萬(wàn)噸），其中6月376萬(wàn)噸(376)，7月402萬(wàn)噸（378），8月240萬(wàn)噸（239），9月179萬(wàn)噸（159），第四季度合計383萬(wàn)噸（持平）。2025年1至2月份的出口登記量為16萬(wàn)噸（持平）。作為對比，2022/23年度（2023年3月到2024年2月）出口登記量為2636萬(wàn)噸，低于上年的3388萬(wàn)噸。

 

　　7月份供需報告前瞻：美國玉米面積將會(huì )上調，單產(chǎn)可能下調5蒲/英畝

 

　　美國農業(yè)部將在下周五（北京時(shí)間周六凌晨）發(fā)布7月份供需報告。考慮到目前玉米優(yōu)良率比6月份供需報告發(fā)布前的優(yōu)良率降低了8個(gè)百分點(diǎn)，美國農業(yè)部有可能考慮調低美國玉米單產(chǎn)。

 

　　美國農業(yè)部也將采用6月底發(fā)布的種植面積以及收獲面積數據，其中美國玉米種植面積將調高150萬(wàn)英畝，達到9150萬(wàn)英畝，但是仍然比上年減少310萬(wàn)英畝或3.3%；收獲面積預計為8343.8萬(wàn)英畝，低于上年的8651.3萬(wàn)英畝。

 

　　接下來(lái)是下周五供需報告里對美國玉米單產(chǎn)調整的兩種情景分析。

 

　　1）假設玉米單產(chǎn)維持不變

 

　　假設美國農業(yè)部繼續預測玉米單產(chǎn)為創(chuàng )紀錄的181蒲/英畝，今年玉米產(chǎn)量將達到150.95億蒲，比6月份預期的146.8億蒲高出2.35億蒲，比上年的創(chuàng )紀錄產(chǎn)量低了2.5億蒲或1.6%。假如需求預期維持不變，2025年8月底美國玉米期末庫存會(huì )高達23.37億蒲，比當前美國農業(yè)部預測值高出2.35億蒲，比上年庫存20.22億蒲增長(cháng)16%。庫存用量比也將提高到寬松的15.8%，高于美國農業(yè)部當前預測的14.2%，也遠高于2022/23年度的庫存用量比13.8%。

 

　　2）假設單產(chǎn)調低5蒲/英畝

 

　　考慮近來(lái)中西部近期干旱加劇，玉米作物狀況逐周下滑，美國玉米單產(chǎn)有可能無(wú)法實(shí)現美國農業(yè)部當前的樂(lè )觀(guān)預期。假設玉米單產(chǎn)比當前趨勢單產(chǎn)低了5蒲/英畝，今年秋季收獲的美國玉米產(chǎn)量為146.78億蒲，比6月份預期減少1.8億蒲，但是仍然比2023/24年度減少6.6億蒲或4.3%。

 

　　盡管產(chǎn)量大幅降低，但是由于2024/25年度的玉米期初庫存同比激增6.6億蒲，使得玉米供應依然保持相對寬松的水平，因此玉米期末庫存預計為19.20億蒲，僅僅比6月份預期值少了1.8億蒲，比2023/24年度減少了1億蒲；庫存用量比預計為12.97%，雖然低于2023/34年度的14.2%，但是高于10年均值12.68%。

 

　　綜上分析，美國玉米播種面積調高150多萬(wàn)英畝，加上期初庫存大幅提高，將在某種程度上將會(huì )緩沖美國中西部天氣不利可能造成的單產(chǎn)損失，使得下一年度玉米供應形勢保持寬松。由于美國玉米在7月份進(jìn)入關(guān)鍵單產(chǎn)形成期，而拉尼娜可能在7月到9月份期間形成，任何不利的天氣預報都可能引發(fā)持有巨量空單的基金平倉，加劇玉米市場(chǎng)波動(dòng)。但是需要強調的是，除非未來(lái)幾周美國玉米種植帶天氣惡劣到足以導致玉米單產(chǎn)損失超過(guò)當前預期，否則在第三季度巴西二季玉米上市高峰期，美國玉米價(jià)格的任何上漲只會(huì )削弱其出口需求，并促使持有超量陳季庫存的美國農戶(hù)猛烈拋售，以便在秋季收獲到來(lái)前騰出倉儲空間。

 

　　一言而蔽之，玉米天氣市行情正在上演，但是供應壓力將制約反彈空間。